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稅改無懸念

美國眾議院昨日以227對203票通過最新版本的稅改法。參議院在今天(香港時間)稍後時間亦會表決,市場預計法案會得到通過,並於聖誕節前交予特朗普簽署正式成為法律,明年生效。屆時,美企企業稅將由現時的35%大幅降至21%,而美企調回海外收入的稅率,減幅更大,由35%降至12%!

       FBN證券的首席市場策略師Jeremy Klein表示,「減稅將大幅提高標普500企業的盈利,因為她們正在支付平均27.4%稅率。在短期內有助支撐大市。」

       不過,美股昨日走勢麻麻,市場有點「趁好消息出貨」的味道。杜指朝早創出歷史新高後跳水135點,倒跌77點,之後反覆回穩,收市跌37點,結束了5連升。

       特朗普上臺之後,好多競選時提出的政策,可以講係幾乎無樣掂,惟獨稅改關關難過關關過,推進速度更係出乎市場意料。不過,摩根士丹利日前撰文提醒投資者,如果稅改本周「落地」,美股或將迎來階段性頂部,不過,它亦補充並非週期的頂部。如果股市漲勢出現「暫停」,甚至短暫調整,反而可能是入市良機。大摩又認為,在最樂觀的情況下,標普500指數有可能在2018年一季度挑戰3000點大關,即較現價仍會有12%的上升空間。

       另外,大摩又認為,明年分析師對大市預期會進一步分化,可能加大股市的波動性,市場近期對於國債收益率曲線趨平很擔憂,可能預兆著經濟衰退的到來。不過大摩認為收益率曲線變平的趨勢已經持續了好幾年,用不著「大驚小怪」,只要曲線尚未發生反轉,股市就會依舊「安然無恙」。就算收益率曲線已經發生了反轉,通常還需要一段時間才會引發經濟衰退,估計會係18個月。

       根據大摩全球利率分析師Matt Hornbach的預測,10年期和2年期國債收益率曲線將在2018年三季度完全變平,並在四季度完全反轉。比市場預期的時間點還要早一些。

       至於股市的波動性出奇的低,大摩認為,股市低波動性並非市場過於「自滿」的表現,而是在利率和外匯波動性異常低、市場盈利預期高度一致、經濟資料格外亮眼的共同作用下,所產生的合理結果。

       大摩預期,隨著基本面驅動因素開始變得更加波動而離散,2018年股市波動性將升高,另外,聯儲局持續縮表,加上全球主權債務發行量上升,也將導致利率波動性上升。而明年分析師預期將進一步分化,也會推高股價的波動性。

       相對於去年底,大摩對明年股市的預期要保守一些。主要是投資者情緒已有所變化,當時市場預期特朗普上任之後會推出包括減稅、放鬆監管制度和增加基建開支等「再通脹」政策,一年過去,這種情緒已經大幅減退,另外,機構投資者現在正在承擔風險,其淨槓桿和總槓桿處於歷史最高水準。大摩預計,企業盈利增長可能在2018年上半年觸頂,金融環境也將進一步收緊。

       昨日拖累美股的主要係重磅股蘋果,券商Nomura Instinet昨日下調蘋果評級由「買入」至「中性」,分析師指,過往蘋果有新機推出,都會推高股價, iPhone X相對於此前的新機出爐,蘋果股價已經過高。

       蘋果係其中一隻最有人氣的股份,甚少有華爾街分析師對蘋果作出負面評價,如今開始有人有負評啦。股價昨日跌1.1%,收報174.54美元。係第三差的杜指成份股。
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