返回列表 回復 發帖

等待"去槓桿"結束

美股又暴跌,杜指又勁跌1032點,跌幅4.2%。

周星馳在電影《功夫足球》裡面話:「大師兄返來了!成個形勢就變啦」,對股市而言,呢個「大師兄」,就係利息啦,而「二師兄」亦到位啦,就是波動率。

兩大師兄在發功,美國10年期國債息一度衝上2.88厘高位的多年新高;股票恐懼指標VIX指數跳升20%至33.46,美股腳仔軟。美股昨日又出大崩跌,杜指大瀉1032點或4.2%,收報23860點,五個交易日以來,有三日跌超過500點,認真嚇人,我提過最怕全球股市唔係造出黑色星期一,而係黑色一星期,結果不幸而言中,美股並非大跌一日就完。比較杜指於上月26日創出的26616點,已經回調了10.3%!總市值蒸發了超過3萬億美元。值得留意的是標普昨日再跌3.8%至2581點,除了失守2600點心理關口之外,更跌穿100天線,形勢比較惡劣。

美股昨日跌得這樣急,表像上係利率上升惹的禍。美國10年期國債息在週一曾經由2.86厘高位回落至2.7厘,但好快就反彈上2.75厘附近,上日更急衝至昨日最高的2.88厘,嚇到投資者腳軟。債息急升,有幾個原因:

首先係美國參議院繼眾議院於週二通過了短期撥款法案之後,週三宣布達成一項為期兩年的預算協議,將提供近三千億美元的額外資金予國防和國內事務支出。另外,又暫時取消債務上限直到2019年3月,這意味著美國又要再發國債借錢。

第二是美國財政部於上日拍賣240億美元的10年期國債,非常失敗,投標倍數2.34倍,低過6個月平均的2.43倍,而參與競投的人亦不多,結果要以低價賣出,息率2.811厘,係四年來新高。拍賣成績顯示競投人看不好債市,不大願意買美國債券。這是很正常的想法,在聯儲局縮表,減少買債的同時;美國大力發行債券,增加供應,債價自然會下挫。

第三係美國昨日公布最近一週首次申領失業救濟金人數只有22.1萬人,遠低過對上一周的23萬,而且創了45年以來最低,加息預期再升,美國10年期國債息率隨即由2.848厘衝上2.88厘的多年以高位。



事實上,有分析統計了美國10年期國債息與標普500指數由1980年至今的表現,發現美債收益率較低的時候,與標普500指數成正相關,即債息升,股市也會升,但債息去到某個水平(大師兄駕到),市場氣氛就會改變,相關會變成負數,即債息上升,股市就會下跌。

今次美股暴跌歸因於追隨趨勢的程式交易,以及過去一年「買股沽、沽VIX恐慌指數」的必勝方程式崩壞,但暴跌何時才完呢?

好多分析叫大家唔好心急入市撈底,反而要沽出部份貨,?隋h些現金,因為美股好大可能還會續插,不過摩根大通衍生工具及量化策略全球主管Marko Kolanovic睇得比較樂觀,他認為無需太擔心,「如今的跌市只是技術性的,基本因素無變,所以我認為如今是擁有忍耐力的人類交易者入市的機會。」

Kolanovic認為今次跌市主要因為大量程式策略相撞的沽盤,加上電子交易造市系統在高流量時股票供應減少,帶來危機。

但佢認為,全球增長強勁,美企盈利破紀錄,將來更會調高,商品價格穩定,美元又弱,而新任聯儲局主席受政府委任,政府又認為要靠股市食糊,聯儲局好難過份加息逼股市離開上升軌道,所有這些因素加起來,會令投資者入場,阻斷因為程式沽盤帶來的下跌潮。他亦認為下跌後美股市盈率比較合理,開始近歷史平均。

不過即使Kolanovic的分析是對的,美股目前還在一個「去槓桿」的過程中,要等去槓桿基本完結,股市才會企穩。所以即使想買貨,也要有控險之心,不要過度槓桿入市,
返回列表