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金髪經濟

聯儲局開議息會議,美股在油價上升,能源股造好帶動下反彈,杜指升116點,收報24727點。紐約期油升逾2%至每桶63.4美元,能源股板塊漲0.8%,領漲大市。

市場已經預期聯儲局會決定加息一至1.5厘-1.75厘,所以市場聚焦在剛上任的聯儲局主席鮑威爾第一次主持聯儲局議息會議之後,在記者會對加息講些什麼。事實上,聯儲局加息已經係梗局,只在於加息的幅度和節奏而已。不過,CNBC仍然認為如果聯儲局有任何意外舉措,市場都會出現恐慌。而著名網站《Market Watch》則認為,鮑威爾好大機會會在首次的記者會中「放鴿」以舒緩鷹派氣氛。

市場現時比較關心的是聯儲局今年會加息三次或者四次。有分析把每位聯儲局官員對加息的取態,製作出一張聯儲局在未來幾年加息的點陣圖,可以見到2018年以加至2.25厘為主,2019年升至3厘,而2020年為3厘以上,反映聯儲局加息先急係緩,事實上,利用簡單的數學都可以見到,利率由1厘加到1.5厘,增幅是50%,再加一碼至2厘,增幅變成33.3%,若要保持相同的增幅,聯儲局往後加息的步伐,勢必要加快,從點陣圖中未見到這個跡象。

事實上,聯儲局加快加息非不為也,是不能也。市場一直形容美國這幾年的經濟發展為「金髮經濟」即高增長、低通脹,但無論從經濟增長預期下滑,房地產市場有價無市,開始起泡,以及收益率曲線趨平,在在顯示示似乎難以再走下去,美國經濟發展已經講不上高增長。

亞特蘭聯儲局對於美國2018年第一季的實際GDP增長預測,由去年7月時的最高的5.4%,一路向下修,到今年3月已下修至1.8%,股市係經濟氛圍的的反映,值得留意的是,美股似乎已經去到幾盡。睇美國個人投資者協會多空指數(AAII Bull-Bear Index)已經升上60,很多人仍在睇好,已經出現泡沫,與2000年科網股爆破和2008年金融海嘯前夕差不多。

摩根大通分析師甚至認為杜指此前的高位26616點,已經係今年歷史高位,意味著美股未來只會走下波。事實上,美股杜指由2009年3月的6469點開始反彈,一路升至12876點,視為第一波,之係回落至10404點,然後再展開第三浪,升至18351點,之後走第四浪,回落至15503點,之後展開第五波,大升11113點至近期的最高位26616點。五波已經走完。

在這種環境下,聯儲局大幅快速加息的空間有限,聯儲局主席鮑威爾搞到自己好鷹,似乎無乜意思。
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